技术积累期：公司成功实现4英寸碳化硅衬底的量产，打破了国外垄断。
技术突破期：2017年实现6英寸碳化硅衬底量产；2019年，公司半绝缘型碳化硅衬底全球市场份额达18%，2020年上升至30%，跻身全球前三。
快速扩张期：2021年登陆科创板；2023年具备8英寸碳化硅衬底量产能力；2024年推出业内首款12英寸碳化硅衬底，同年实现扭亏为盈。
天岳先进的控股股东、实控人为宗艳民，直接和间接控制公司42.75%股份。除宗艳民及员工持股平台外，公司其他主要股东包括：
天岳先进是一家国内领先的宽禁带半导体（第三代半导体）衬底材料生产商，主要从事碳化硅衬底的研发、生产和销售，产品可广泛应用于微波电子、电力电子等领域。
公司是全球少数能同时提供各种尺寸（4英寸、6英寸及8英寸）的导电型及半绝缘型碳化硅衬底的公司之一，并于2024年推出业内首款12英寸碳化硅衬底。
天岳先进2024年实现了显著的业绩增长与盈利能力提升，全年营收达17.68亿元（同比+41.37%），净利润1.79亿元，成功实现扭亏。
| 指标（亿元） | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 复合增长率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4.25 | 4.94 | 4.17 | 12.51 | 17.68 | 42.05% |
| 同比增长 | 57.99% | 16.25% | -15.56% | 199.90% | 41.37% | - |
| 净利润 | -6.42 | 0.90 | -1.76 | -0.46 | 1.79 | - |
| 毛利率 | 35.28% | 28.43% | -7.90% | 14.60% | 25.90% | - |
| 净利率 | -150.90% | 18.21% | -42.20% | -3.65% | 10.13% | - |
| 指标（亿元） | 第一季度 | 第二季度 | 第三季度 | 第四季度 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4.26 | 4.86 | 3.69 | 4.87 |
| 同比增长 | 120.66% | 98.49% | -4.60% | 14.32% |
| 净利润 | 0.46 | 0.56 | 0.41 | 0.36 |
| 同比增长 | 263.73% | 227.08% | 982.08% | 59.74% |
| 毛利率 | 24.12% | 27.18% | 24.55% | 27.05% |
公司早期以半绝缘型碳化硅衬底为主，近年来随着新能源汽车、光伏储能等领域对导电型衬底需求的快速增长，公司加大了导电型衬底的研发和生产投入。2024年，导电型衬底已成为公司的主要收入来源，占比超过70%。
公司产品尺寸结构持续优化，大尺寸衬底占比不断提高：
公司市场地域结构也发生了显著变化，海外市场占比快速提升：
| 年份 | 前五大客户收入占比 | 第一大客户收入占比 |
|---|---|---|
| 2020年 | 89.45% | 45.43% |
| 2022年 | 65.00% | 26.00% |
| 2023年 | 51.30% | 17.10% |
| 2024年前三季度 | 53.20% | 14.40% |
天岳先进的客户类型在过去五年也发生了显著变化，主要表现为关联方客户占比下降，国际知名企业客户占比上升。
公司积极拓展国际市场，与全球前十大功率半导体器件制造商中一半以上的制造商建立业务合作关系。2024年，公司国际客户收入贡献显著增长，其中：
| 排名 | 厂商 | 市场份额 | 地区 |
|---|---|---|---|
| 1 | Wolfspeed | 33.7% | 美国 |
| 2 | 天岳先进(SICC) | 22.8% | 中国 |
| 3 | 天科合达(TanKeBlue) | 17.3% | 中国 |
| 4 | Coherent（原II-VI） | 13.9% | 美国 |
| 其他 | - | 12.3% | - |
全球碳化硅衬底市场近年来保持快速增长，2024年虽受价格下降影响出现小幅调整，但长期增长趋势不变。
据弗若斯特沙利文预测，全球碳化硅衬底市场规模将从2024年的92亿元增长至2030年的664亿元，复合增长率为39.0%。
| 机构名称 | 2025年净利润预测（亿元） | 2026年净利润预测（亿元） | 2027年净利润预测（亿元） | 评级 |
|---|---|---|---|---|
| 山西证券 | 2.64 | 3.23 | 3.94 | 增持 |
| 上海证券 | 2.96 | 4.78 | 6.38 | 买入 |
| 国信证券 | 2.37 | 4.64 | 6.38 | 优于大市 |
| 国投证券 | 2.71 | 4.15 | 5.49 | 买入 |
| 长城证券 | 3.00 | 4.77 | 6.56 | 买入 |
| 平均 | 2.92 | 4.66 | 6.29 | - |
宗艳民（天岳先进董事长）
"新能源汽车作为核心驱动力，全球新能源车销量不断攀升，国内800V高压车型渗透率预计突破30%；碳化硅衬底制备面临重重困难，材料特性极为苛刻，这种技术壁垒将促使行业技术分化更为显著。"
《21世纪经济报道》
"天岳先进在全球碳化硅衬底市场的地位不断提升，2024年市场份额达22.8%，位列全球第二。随着Wolfspeed的危机，天岳先进有望进一步扩大市场份额。"
我们预计天岳先进2025-2027年归母净利润分别为2.92亿元、4.66亿元和6.29亿元，对应EPS分别为0.68元、1.08元和1.46元，当前股价对应PE分别为89倍、56倍和40倍。考虑到公司在全球碳化硅衬底市场的领先地位、大尺寸技术优势以及行业长期成长性，首次覆盖给予"买入"评级。